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财富证券:温和去杠杆效果初现 二季度政策利率有望不变

2019/12/05 来源:延边信息港

导读

财富证券:温和去杠杆效果初现 二季度政策利率有望不变 2017-05-13 类别: 机构: 研究员:[摘要]投资要点4月新增社会融资

财富证券:温和去杠杆效果初现 二季度政策利率有望不变 2017-05-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点4月新增社会融资规模1.39万亿元,较上月减少7289亿元,主要缘于委托贷款、信托贷款和银行承兑汇票规模较上月大幅减少5771亿元。4月同业存单发行规模也从3月的2.1万亿元大幅降至4月的1.3亿元。本月表外融资规模和同业存单发行量的大幅下降,是前期金融强监管的反应,表明企业去杠杆效果初现。在收缩流动性和降杠杆的过程中,短期资金利率呈上升趋势,并部分传导至信贷市场利率,导致债券发行减少和社会融资成本提高。今年前4个月企业债券净融资较去年同期减少14879亿元,3月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率比上年12月上升0.26个百分点,其中票据融资利率提高0.87个百分点。

经济增长的周期性力量趋弱。居民和非金融企业中长期贷款增速,分别与房地产价格指数和新增固定资产投资关系密切。4月居民和非金融企业中长期贷款增速继续下降,预计房地产价格指数将继续回落和新增投资动能减弱。由于宏观经济政策导向的逻辑,由去年的稳增长变为今年的防风险,政府债券发行规模低于去年同期,但加上往年留转的约5400亿元专项建设债和央行通过补充抵押贷款(PSL)等渠道补充基建资金,今年基建投资有望保持较高增长。

4月M2增速的继续回落,源于基数下降、居民和企业存款大幅降低所致。预计未来短期内央行仍会抓住经济基本面企稳、通胀压力温和的时间窗口,继续其温和去杠杆进程,加上随后数月基数的持续降低,未来M2增速下行压力仍然较大。

未来货币流动性将仍然处于紧平衡状态,在6月美联储加息之前,预计二季度央行将大概率维持短期政策利率不变,维持此前的判断。

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