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中小企业集合票据再现信用风险黑天鹅

2019/08/16 来源:延边信息港

导读

目前市场上尚未到期的中小企业集合债券及票据共有78只计203.8亿元。从偿还年份来看,2013年是偿还量的一年,为64.7亿元。⊙记

目前市场上尚未到期的中小企业集合债券及票据共有78只计203.8亿元。从偿还年份来看,2013年是偿还量的一年,为64.7亿元。

⊙记者 王媛 ○编辑 孙忠

临近年末,中小企业集合债券市场上,又将爆发今年第三起信用风险事件。作为黑龙江省中小企业2010年期集合票据(10黑龙江SMECN1)的联合发行人之一,哈尔滨惠佳贝食品有限公司19日发布,由于公司现金流紧张,短债偿债压力较大,若无法按时足额向投资人偿付债券本息,届时将由担保及再担保公司代偿。

此前,北京地杰通信和康特荣宝两家中小企业也因自身原因,无法按时兑付,均有担保公司代为偿还。市场人士指出,由于有担保及再担保等信用增进措施,因此中小企业集合债票据的实际违约风险不大。

再担保成“双保险”

本期债券的期限为3年,总额1.7亿,按年兑付。年偿还总额的10%,已于去年如期兑付。第二年还本30%,第三年还本60%,今年为第二年,到期兑付日为2013年12月30日,每年付息一次。

作为东北地区单中小企业集合票据,10黑龙江SMECN1的发行人为四家黑龙江中小企业,但评级均较低,多为BBB,不过由于整体债券具备担保信用增进措施,该债券被大公国际一直维持在AA+的较高水平。

在四个联合发行人中,乳制品行业的惠佳贝发债规模小,仅为2000万,其担保人深圳中小企业信用融资担保集团公司也于当天发布公告,若惠佳贝到期无法兑付本息,担保公司将在到期日之前的5个工作日,将本息共计708万划入兑付专户,切实履行担保责任。

与此前的10京经开SMECN1不同,除了担保公司外,10黑龙江SMECN1还有东北中小企业信用再担保股份有限公司为再担保人。在此背景下,市场人士指出,与今年前两期担保代偿事件一样,本期中小企业集合票据的按时兑付将无虞。

某信用债研究人员告诉记者,首先,其担保公司,即深圳担保集团为深圳市政府大力扶持的政策性担保机构,实力较强,自身评级为AA。同时,10黑龙江SMECN1拥有担保和反担保两项增进措施为“保险”,再加上今年惠佳贝本息较少,仅为708万,因此,该债券违约概率较小。

明年迎来偿债高峰

2009年底,交易商协会在推出中小企业集合票据,旨在解决中小企业因自身评级较低,单独发债较难的问题,通过集合的形式统一产品设计,并统一信用增进,这样评级就可一步跃上更高级别,降低企业发债成本。

也正因为此,自身评级多为BBB级的中小企业,在经济增速放缓阶段,成了暴露风险的一批发行人,而由于期限多为3年以上,2013年即将进入中小企业集合债及票据的偿债。

不过据数据显示,目前市场上尚未到期的中小企业集合债券及票据共有78只共203.8亿元。从偿还年份来看,2013年是偿还量的一年,为64.7亿元;从存量来看,2013至2015年是偿还的高峰期。

尽管在目前中小企业的经营状况仍不乐观,但市场人士对明年即将到来的偿债高峰并不担心。一位银行投行部人士告诉记者,由于中小企业集合债或票据普遍有担保等信用增进措施,且一些产品还具有政府专项风险缓释措施的支持,因此,即便单个企业出现问题,整只集合债券违约概率也不大。

上海清算所的数据显示,截至今年11月,区域集优中小企业集合票据的存量为25.14亿元,其中银行为投资大户,持有16.50亿,占比超6成。但无一大行参与,主要持有者为城商行、农商行和股份制商业银行。

“此外,中小企业集合票据的投资者主力为银行,主承销商也为银行。”某上述银行人士告诉记者,此外,再加上多数企业都在承销银行均有贷款,因此一旦企业单个风险暴露,银行也可以“兜底”,因此,整只集合债的实际违约概率并不大。

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